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[资讯] 玻尿酸不香了?医美三巨头集体掉队,谁能杀出新路?

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发表于 2025-11-20 09:39 | 显示全部楼层 |阅读模式

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这几年你会发现,办公室里的小姐姐们聊得最多的,不是衣服鞋子包包了,而是各种美容项目。5 E" h) G! z, L5 J* [7 I4 j( U
在“颜值即正义”的时代,美妆、医美一个比一个火。
% f) I0 _/ R( Q% l& h8 U7 Z4 w. j' R; `( M6 \4 f9 l
数据摆在那里:1 V. H7 n: ?) `" ?3 C$ Z+ Q
2021 年中国医美市场规模 1846 亿,
: O- I  W) s, {0 Z8 _到 2024 年直接冲上 5000 亿。' K0 i" ]3 e0 v& E- G; ?( o
其中 轻医美占了 80%+,妥妥的主力赛道。3 C  M1 F0 f- A7 ^4 Q+ X

" k5 ~/ c6 Q# ~; J所谓轻医美,就是不用动刀的那种:除皱、紧致、瘦脸、玻尿酸……风险小、恢复快,所以越来越多人上头。- Q* b0 H/ [9 t( G# e0 d& s! R/ c

6 r. I/ N3 N  N. V- [那需求高了,玻尿酸自然跟着大卖。
8 H4 {+ P  s" \它主要用来填凹陷、改善皱纹、做轮廓、补水,属于非永久项目,要定期补,意味着这是块长期的肥肉。
- t' G* _6 \, O/ Q+ t. c! T# @0 u* c8 R
但问题来了——
" G2 b. D2 D0 G4 B这块肥肉,开始不够分了。
6 k" B0 t, b) @9 G/ [, k4 s( A, J: k- H; s( M6 ], ~, ?
国内玻尿酸原本是三巨头天下:. x, C$ w3 e- ^* E+ x/ D
华熙生物、爱美客、昊海生科。
4 b8 d) J( N: U2 L, o但这两年被“重组胶原蛋白”狠狠冲击。$ o0 {8 P% L" {. U2 X$ C. ~
% o/ U) a! Q" i% u0 S
重组胶原是什么?, ]3 y/ b' M9 P! B9 g+ _
一句话:
0 y3 y; ^. y% v1 q; o$ f更像人体原生胶原、更安全、生物相容性更好,不像动物源那样有风险,能用在修复皮肤、抗衰等很多项目里。
3 z. k2 p4 K, `8 y% \! n
" J+ g- i# [! T# ?3 ^( ^$ z结果 2024 年,巨子生物、锦波生物这一波重组胶原企业直接起飞,巨子生物营收甚至反超华熙生物。% U8 q- ]3 r; e, T

. [8 [! s5 @, a  |9 @5 p再看“医美三剑客”的现状:/ g  u. V3 `: t. I8 j. S- L

  ^& m" u+ H) M" `  Y" ]华熙生物:市值从 1500 亿掉到 259 亿;5 [. @. t& }( n6 O2 t
2 f. K. O( B. d0 h  M7 r" y
爱美客:股价比 2021 年高点腰斩再腰斩,跌 73%;7 {" A6 [9 C( x& K5 J8 W' m) \3 E5 T

# a* e) b: y# V昊海生科:比巅峰跌了 74%。
2 Q5 Z5 U) |  M  H  m- S' H
! `+ @8 L/ W& o. O: J5 U玻尿酸企业掉队,不只是因为材料被替代,市场环境变化也影响巨大。7 K; n$ M* p# T* r. X' _, n

5 S3 ]" b, P! Y5 F01|行业卷炸了,增速开始慢下来
- H! B" n* L1 w- v8 E. ?+ e* @4 i& a! c$ P3 m
2019-2020 年“三剑客”相继上市,一堆人一拥而上,行业疯狂扩张。
6 e" b- u% \' N2 n4 z. g/ j上游原料厂赚得凶,但门槛高,要拿三类医疗器械证,3-5 年起步。. ?" ^! |* j4 [$ s% c" i
6 A  p$ a; @+ b3 u5 a
比如,爱美客的“嗨体”之前因为审批周期,垄断颈纹抗衰很久,但现在华熙的“润致·格格”等产品开始抢份额。9 }7 Z3 U0 m. v8 m$ s9 G$ L

) ^2 I5 H. S. t& L4 h华熙生物铺得更广:
. ^% ?* d* m! f# n# I9 {原料、医美终端、皮肤护理、营养科学,几乎全链路都做。
. P" H0 ?. p& b' o6 o  f“润百颜”“润致”覆盖从补水到抗衰多个场景,业务线复杂,调整周期也更长。
% h& P  j0 |/ U6 A/ H% C0 z- Q/ ~' Y/ v
昊海生科则不完全靠玻尿酸,眼科、骨科也占了半壁江山。0 t+ S. |' V: d+ y) y6 A
但因为集采,核心产品大幅降价,2024 年营收几乎原地踏步。+ o* D$ c0 I5 B

! g( s4 U5 W( h* A行业整体也是一样:
# p- i" O% S4 X1 s: s& Q1 W2015-2019 年医美市场增速 22.5%,
4 _' l1 T7 d5 ~! e5 h% L4 ~但 2019-2024 年预计只有 17.3%。2 K1 D, w( X( C  x& A; G! l

* ?5 Z& N$ m2 U: \* c在经济不确定、行业乱象不断的情况下,消费者也更谨慎,愿意花在医美上的钱没以前那么冲动了。- w8 D- a, q# i$ d8 F

1 W* ^( L1 {- S1 d/ g4 @' o: v9 d自然,也就影响到玻尿酸业务的扩张节奏。: o3 S! [* Z, x8 `. i
2 `+ r3 @( V/ R1 s
02|三家都在拼命转型  ^% p) Q- {! ~7 G) T2 k; j' v$ s
爱美客:头号产品双双下滑,被迫找第二曲线
: U, A, ?: y9 G+ ?& F% ^; B# L& o7 u
& Q9 S9 S4 k! s6 i2025 年上半年,“嗨体”和“濡白天使”营收都出现两成以上的下跌。
5 K$ e; U7 e, z: z# S( y6 [
' H+ J8 q# J+ Z& @为了开新局,爱美客 1.9 亿美元收购韩国 Regen 85% 股权,想借再生材料切新赛道。
! N" r8 |6 F" \8 u' [但麻烦来了——Regen 跟江苏吴中之间的代理权纠纷正在仲裁,纠纷金额可能达到 16 亿。
3 F  }) f( F1 A$ u; h: R7 E2 j* j  {  J  ~8 Z7 t5 j/ C4 n
走不走得稳,真不好说。
' m: K5 i/ J. A  _% x6 W( K5 P: C
5 B& S1 a& q; K; z. D8 @7 C5 `3 E华熙生物:疯狂投资,但转化慢、还踩了雷
7 L7 S, O5 U9 U( F0 T7 D  f) N1 T3 V# \' V
华熙最近投资动作频繁:8 B# r- a8 L) c0 i
2 ^3 h2 b, B$ \! {
用 1.38 亿港元投了圣诺医药(押注小核酸药物)- I2 z6 k0 L+ v$ P& D6 `* z
- ^+ R, Y; Q4 e# K- o5 B
用 2000 万投了禾元生物(合作植物细胞反应器技术)
8 i/ Y4 D* Q+ _5 E; Z
' F# }' K: _  Q但都还没形成贡献。
8 y# ~$ j8 R" A9 i- R0 }. _& D6 Z+ S( j2 I4 h3 s
反倒是之前收购益而康生物,现在出现 7400 万的商誉减值,直接拖业绩后腿。
* B4 K" P7 R! f+ m" l
$ r% }' J3 S) ]$ \) K昊海生科:继续强攻眼科,同时补医美短板
: i- r9 }6 c! ?3 V3 p! O1 l1 h" u4 L6 p" ]5 E
昊海拿下深圳新产业眼科剩余 20% 股权,把眼科业务彻底吃下。
- ~9 }9 H. K9 B' N/ h! s虽然核心产品被集采降价,又失去 OK 镜代理权,短期很难受。/ x& d2 c" b: i( ?' e. {

6 s* m$ l) H! R6 y0 k  q  l但公司也开始发力:
7 R9 q  \0 q2 `2 h/ Q4 i
7 b/ A1 k, o2 L* _. @! o& R" d- S推自研 OK 镜“童享”“童靓”3 s. m+ C1 j  q2 |' B3 w. t$ y

5 w  x8 W$ M$ L' y% s" N% \8 h医美产品往高端走8 O9 B1 z+ l  {

! N1 }2 P. ]# e拓展全球市场4 q/ ^# K9 g7 k( }

$ u1 R9 n$ q$ g4 E. W) f1 V布局数字化
$ u0 W" U' R/ c+ d$ r5 b, M0 t
" |0 ^: a0 O+ D- T9 s  S6 }算是多线铺路。9 e6 P5 V  L! X- ?8 ]: A
+ Q. \  Q) l0 B
03|2025 年三季报:集体下滑,但跌幅各有不同- U( L' x, K, S$ ~) U7 e
爱美客
* a, j" E0 l0 |
4 z$ @9 M7 C* K5 i营收:18.65 亿(-21.49%)
$ V  Y+ {8 x, ]6 O  Z  I
1 G% s$ p. ^- z7 m. \% I7 d净利润:10.93 亿(-31.05%)" s2 |' r. N, H
" Y& U) |% k/ v- B- n3 j- `8 R1 Q
商誉:16.51 亿(大部分来自收购 Regen)7 e1 q  i1 W" E# `
1 M: v  ?5 A9 b
风险点很明显:Regen 一旦不达预期,减值压力会很大。
' ]. G5 Y* P9 f" Q7 |- \& w7 ?3 ~. p( X/ @  ?+ _7 q  `8 g) [
华熙生物
* x' x( A# _* K. Y2 u3 ~- ]9 p9 L! \
营收:31.63 亿(-18.36%)
# U8 Z& I8 o1 ?0 L" Z1 b2 b$ {
: |+ D8 k8 [9 W* A: B) V6 ~净利润:2.52 亿(-30.29%)0 M( B, l9 k/ y8 c3 c5 D& M
6 o# s2 X  R5 Y1 o% R5 P
皮肤科学板块连续两年下滑- j' a5 s! v' b, m, u& J

9 D$ `. E1 _7 M$ k2 F% o销售费用率降到 34.26%、创五年新低,说明它正在收缩营销、调整传播逻辑。
3 C) Z. @6 c5 g( W7 M
4 h: \/ T$ f( Z% ]昊海生科
/ ]! y( [9 q+ @
$ A/ ?6 V3 R: n$ H0 X营收:18.99 亿(-8.47%)
6 I( n, ?$ ^! f& j3 R# }1 \8 s+ m
% r' k) ]" l9 s5 X' m2 D1 V2 T净利润:3.05 亿(-10.63%)
8 x/ [* ]$ h7 f& s: z7 }1 f! O5 B: C# A9 }- K4 X. A6 A
虽然也跌,但比前两位缓一点。) \8 M) a' V' p
不过集采冲击 + 代理权丢失,让未来仍然要硬扛压力。
) E5 C: |# ~2 K" a( @
7 N3 Z* s+ z; V7 q04|总结:风口不再,三巨头都得学会重新飞
* C; n( H! z+ W6 T6 y, y- k, t
, z1 `' l" G; s" k8 H3 N7 v5 Q从巅峰到现在:
, i% D+ z/ n+ D, j( g' ^
2 w' h7 m" j4 {  x0 b7 ~- L1 @: d爱美客、华熙生物、昊海生科市值合计蒸发 2800 亿。$ \# q+ u7 e3 x5 W0 v

& ]7 ^/ j( i4 H# c玻尿酸这条赛道还在,但增速放缓、材料被替代、竞争者增多、消费者更理性……这一系列变化逼着行业重做选择题。
5 P; W5 t  [2 j5 W# W  |# N5 C  \% V' o; M4 V3 W
“医美三剑客”曾经站在风口,如今却纷纷需要转型。& ?( u5 Y5 m' o

. D! y) d; B$ |2 e3 [2 `' B% V未来怎么走?1 I- b" f5 A" f: E" P
没有人能一锤定音。
  e; U- `1 L( d; M! _/ A7 M  F& `7 F
但可以确定的是:
7 G. Z- m* C8 N! A2 |/ T医美红利期已经过去,接下来拼的是真本事。8 e7 r% I. y! K& F+ R

1 L# k6 |; X' i6 O2 K/ o
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发表于 2025-11-20 09:46 | 显示全部楼层
说白了就是,前几年风口吹得猛,玻尿酸厂家都赚麻了,现在新材料一上来,竞争一激烈,马上就露底了。以前是你想做就有人买,现在是你产品不行立马被换。医美没那么好混了,得拿点硬货出来才行。
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发表于 2025-11-20 15:02 | 显示全部楼层
对于医美,真心感觉没有什么必要的,见过走位美容的人,都让人看出来了,很不自然的。
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发表于 2025-11-20 19:34 | 显示全部楼层
医美是一块大蛋糕,医美三巨头不会轻易放弃,不优化可能被其他取代
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发表于 2025-11-20 20:12 来自手机 | 显示全部楼层
今年在美容,这些领域,竞争也是很厉害的呀
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