拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

; L2 V3 x; ?% a2 Z6 H0 k, `: f9 P东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
$ G3 I- j' o5 f" T+ }4 W唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。

' G! c1 l3 Q7 l* O& e# _昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

" d* b! A8 D9 ~2 ^/ F+ @" T9 p它家最稳定的传统艺能就是：
% \; l! _; L3 R3 d' Q- A先把自己往死里贬。
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5 _! j  n8 k; f2 j这次管理层又说：
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5 s. k9 x+ X  A- b在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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" B8 t- s( U9 d, h6 d: V你看，别人是各种吹牛抬股价，
# V4 ~. S% n- d+ F9 ~! K拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

# u1 c+ W& h( \7 e在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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/ F/ Q! w5 X+ [7 R- [. d! w2 Q交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
, P8 `0 F6 ~: {8 Z) t佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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猫姐总结了三种可能：

8 @: b7 Q+ J& |6 Q; B# `2 s第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
+ z3 ?3 u/ A8 ^( ]TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

" o8 V" Y1 d% S- J- Z, o( e- K第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

% J  W0 H" E& L* p尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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5 `3 n5 i! h# }- G% G+ }8 g* `——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
* V/ i9 S  w3 l今年前三季度又赚了 748 亿。
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2 O; b6 ~8 h8 R( u0 k9 d现金储备更夸张。
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3 I; @0 [/ W7 |/ H, S截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

' _1 X% P/ v2 `% ^/ N8 M是什么概念？
: J. I2 P+ C. [4 I% `
阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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4 V- P$ w2 m% V  ]  z换句话说：

- {0 F& c) |4 d7 m& ]拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

9 w0 _! P" z8 A/ H9 M5 l但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
0 @" Z6 a& b3 F; g% i就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

4 ?/ s6 K, P& G4 I4 t现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了