拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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+ J) F5 O( H3 n6 c: R东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。
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# f2 a$ _- F+ e* Y' s+ L昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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7 E8 I$ H4 `& X5 Y在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

# R8 K! C) U( t% F4 m你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。

5 G: K* U: x' x为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

  L# f9 T, y1 `: Y% M, ^——那业绩到底咋样？
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6 P; k2 N! f+ U3 d) {老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
7 ~, A* C! s8 g5 Q1 w3 j净利润293.28亿，同比增长17%。

$ F4 B- @5 J4 |1 l: K成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：
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在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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0 u! N7 p; Q+ v# u但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？

- l5 S( [/ p5 U猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
- k/ }. Z! l1 ^. q去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

* ?5 P& H' \7 w: X第三，GMV本身没以前猛。
" T. w4 W. _8 |( R* @补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

1 k# k6 q# {6 u+ u/ M! x9 L尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

* j( ~; i% s; p5 M- k% z2 L3 L所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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2 j6 |, {3 W! S1 F2 e但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

, F, S% I( L; u% C- K( f拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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" N+ R$ {. p# H! B& P就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
0 h- ~& x; Q2 z$ W/ `3 Z  T$ p今年前三季度又赚了 748 亿。
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% K9 Q4 L) d; p: B现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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6 b: i. P4 E  \/ ]+ ~( v' k4 k* ^是什么概念？
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阿里：2246 亿
京东：1253 亿
) }+ M: m! B7 v1 Y3 g+ w茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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6 z! Q- ?* v+ ?( A# {" n1 n换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

& W# w* E5 d- P. M0 E- U拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
, j' Z4 ~8 x, r/ P% L( M/ n反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了