从罚单到万店巨头，瑞幸想再敲一次华尔街的大门

资讯版

五年前，瑞幸因为财务造假被美股赶了下场，赔了 1.8 亿美元，走得可以说是相当狼狈。
* R: c5 a. A# H) N/ z但谁能想到，五年后的瑞幸，已经靠着 2.6 万多家门店 杀回来了，甚至还计划再去美国“二次上市”。

11 月 12 日，多家媒体报道，瑞幸 CEO 郭谨一在厦门企业家日大会上公开表示，公司正在准备重返美国主板市场。
- q: w% K" B( t1 U4 {6 |他说历史问题都处理得差不多了，业务越来越稳，在厦门市委市政府的牵头下，这事正往前推进。如果真的冲上去，那绝对是国际级别的大新闻。

6 ~' \% w. A# U8 e当然，什么时候能正式递表、什么时候能上马，他没透露。瑞幸官方也回应得很谨慎：
我们当然重视美国资本市场，但暂时没有明确时间表，现在核心任务还是把业务搞稳、把品牌做大、把竞争力拉满。
6 D; A& e7 y7 d3 \- t
0 ]8 w. a* o3 u4 l! W- G1 U目前瑞幸的股票还在美股的粉单市场交易。最新收盘价 37.8 美元/股，和 2020 年退市后粉单首日的 1.54 美元相比，已经飙了 23 倍。

; @8 D. u0 Y' k0 J) {7 |' @  ^" Y/ r截至今年 6 月底，瑞幸门店突破 26206 家，累计交易用户超过 3.8 亿。
! A" i# a& i6 `: m' V+ o从当年被迫退市，到如今主动“敲门”，瑞幸这第二次赶考，拼的就是经营硬实力和资本市场的信任。
+ E! e( M8 f- r& ]/ Q
从中国 2 万多店，到纽约街头继续开店

瑞幸这两年扩张速度可以说是“飞着跑”。
# p2 f) m) p2 I! }( j& `$ Y, v2024 年一年，净增门店 6092 家，平均每天新开 16.7 家。
- y) `* W1 u2 ?3 x8 E到了 2025 年第二季度，又新增了 2109 家，总数冲到 26206 家。
* @3 k0 b. H3 a3 U& U9 ]
广东省更是夸张，光一个省就超过 4000 家店，是瑞幸的全国第一。
! p0 }, m0 u# W! i7 j, K7 r8 M3 T
5 C& Z9 |0 u/ F* |+ U3 b% F5 L$ F瑞幸门店增长之所以裂变这么快，关键在两个字：下沉 + 加盟。
, c; T+ j! G- u
2021 年开放“0 加盟费”后，直接把加盟商吸爆了。那一年瑞幸还出了一个改变命运的大单品——“生椰拿铁”，一举成为百亿爆款。
到了 2022 年开始稳定盈利，加盟店在下沉市场全面开花。

+ c& j. V1 K/ I) S) E  q2023 年更是起飞的一年：
. ]3 c& K" M6 S; M7 n0 T* \9 [
' P" C8 b6 q+ x. T门店破万
9 X/ v( G: V9 i" ?
9 b- e- O/ P+ w单季营收超越星巴克中国
( ]* ~; r8 |0 a* u
9 a% Z# O2 m8 C) x, }' o+ k市占率突破 21%

0 u9 O( n9 l/ |% I: j% y2 l开始走向海外，在新加坡、马来西亚落地

, ?( F: [, }8 x' S0 ]! v& {今年，瑞幸盯上了美国市场。
7 月，他们在纽约开了第一批自提店，就开在曼哈顿中城和华盛顿广场附近，靠着大学、游客流量巨大。
4 \5 q- m- S& s0 l$ j
; P$ v. \. M. P: I2 n  {美国门店主打三个关键词：
方便、好喝、性价比。
支持 Apple Pay、PayPal、推出各种新人优惠，还把中国的大爆款生椰拿铁、丝绒拿铁直接搬过去，再加点美国本地口味，比如覆盆子冷萃、血橙冷萃。
# v7 G9 R/ M2 b( r3 Y9 B
布局美国，看似只是开几家店，但对瑞幸来说，是往全球化迈出的关键一步，也能向美股投资人展示“我们不是只在中国玩得好”。
2 u2 |/ c: P9 w9 a  \
为什么瑞幸选在现在冲美股？
/ ?9 t  g5 N/ d8 V
! K. `7 N. f; q& p: o: Y0 M底气来自两个方面：
2 _5 _" T7 R, t6 e* N, @业绩真的回来了 + 资本真正敢押它了。

2024 年瑞幸其实经历了低谷期，自营门店的同店销售额一度 -16.7%。
% n1 {' U7 s, V不过从 2024 年末开始，同店数据一点点往回爬。
& T- ^& t( C" q
6 v; {: j8 H4 y! H2025 上半年直接交了一张漂亮成绩单：

: u  p  q+ l. \/ S! n营收 212.24 亿，同比增长 44.57%
" {7 G9 U5 n0 j" w7 z( W
扣非净利润 17.89 亿，同比 翻倍

- u) l1 j8 L7 T& y8 a二季度同店销售增长率 13.4%（去年同期 -20.9%）
5 }4 C! P+ O" @5 g# Q& \& j
, M  @6 G7 {" }' @$ |( M可以说，不光恢复了，还超预期反弹。

3 J9 ?5 j( m2 b9 l! L/ O背后推力最大的，是瑞幸的“金主爸爸”大钲资本。
风波最严重的时候，大钲一路增持，最后把瑞幸控制权拿到手。
" @$ N# F6 O8 g2 G8 x" b' D+ {2022 年又和 IDG 一起扫完创始团队的股份，正式成为主导方。
" T1 a3 s" _5 W/ O. F, y5 l
最近还传出新闻，大钲资本考虑去收购可口可乐旗下的 Costa。
如果这事真成，无论是大钲自己控还是瑞幸控，都意味着一个信号：
瑞幸要在全球咖啡市场玩“大棋”。
5 G. j' e& S% [0 E! z
9 g# f  ?  E% t( E+ v而 4 月份人事调整后，大钲资本老板黎辉直接当上瑞幸的董事长，他是摩根士丹利、 高盛出身，资本运作经验非常强，对瑞幸重返美股是绝对的利好。
! B; H0 ?; _" Q7 ~
重返华尔街，没那么简单

9 g* H+ F/ G. x* K! e' m1 D1 b瑞幸现在的故事确实漂亮，但回美股主板，这仗不轻松。
8 ~0 k! H3 ^. N2 N+ Q
业内都清楚：
美国监管部门对“曾经造假”的企业审得特别严。瑞幸至少要过三关：

审计合规（必须请顶级审计机构）
4 Y# ]: f* ], {: t0 l1 v4 u
内控体系（必须做到滴水不漏）
* e& R' b; O# n& `7 Y
' d+ b( T9 D8 v* x4 Z交易所裁量权（人家愿不愿意让你回来）
  o3 L# ^& l, T  f
最难的是第三条：
, Y  k/ _# ^, v9 Q如何让美国投资者重新相信你？
7 S0 H/ L0 e0 c* N; z
& w" C* v: h( x" `, V这个是瑞幸必须靠时间、靠业绩、靠透明度一点一点重建的。
9 @# X6 J/ Q/ R4 p, y

翠竹清风

瑞幸这波操作有点猛啊，五年前被赶下去像条落汤鸡，现在 2 万多家店干回来了，还准备再敲华尔街的门。资本市场这套就这样，只要你业务稳、利润亮眼，当年啥事都能翻篇。