拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

  t6 `. p0 Z9 X; W- \  J5 p东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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' r8 Z: Q# O4 k) e% X' n% _2 ~昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

+ X$ X, U, K% ]% P$ A它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

5 |0 {. [5 T) C* o* S这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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, _. F1 J. o- x1 z你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

8 a3 Z7 d/ c" D8 z9 o为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？

2 E( ^& g. ]& m( M老实讲，确实没有过去那么猛了。
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: B, d/ ^: }1 n3 ]: h( o三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
/ J. ~7 L2 J! P3 B. ^+ D6 ~3 S! G1 d净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

6 ^' q- q/ z" y5 _它的收入主要两块：
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  I! s$ x. x/ \( \. s. ?, K在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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9 Y% M0 y" X; V! j$ y- k交易服务收入：商家成交后的佣金

2 P$ ]# w' c8 t1 J- P- x但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
! c  G3 t; M8 k广告收入快跌破两位数增长；
8 \- [0 I) h2 E1 m" V佣金收入则一直是个位数。
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+ p) f& l: m1 U/ f9 e) t为什么？
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猫姐总结了三种可能：
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# w8 R8 a0 \! B7 Z第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
# J0 n1 B$ c, k$ o8 P7 ITEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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3 s! X% R7 W) l% V: L/ d第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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( n0 [+ A. K7 X3 i尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

* I& M+ \6 R4 o" s但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

" M8 D- t3 A! G1 j5 f1 ]: D, ?, b就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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还有谁？

: a8 p  n: r& z0 k% w$ i去年拼多多赚了 1124 亿；
: c9 G1 n2 ^, [0 O, Q. j今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
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截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

( p& a& ^8 C6 x3 c4 s; ~1 J是什么概念？
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阿里：2246 亿
! h8 O- x4 x* _京东：1253 亿
9 G7 M  e3 G1 ~% a% J茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

! k3 F( ^8 y2 G! Z换句话说：
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- ~: N5 \( C& i5 ~+ m. P9 p拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

3 A. B% U1 k. F+ D  b" n拼多多除了主业 + TEMU，
+ |, ?0 p5 t' R3 G5 S3 ~* e" _' h就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
: e/ V. R+ x- u3 h& v% c4 u拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了